本报特约记者  钱伟  毛建敏

       中国互联网领域再次迎来一次资本重磅整合。

      10月8日中午，美团和大众点评联合发布声明，官方确认了国庆长假最后一天刷爆互联网的那条消息：美团与大众合并，双方已共同成立一家新公司。这将缔造中国最大的O2O服务供应商，合并后的新公司将占据中国团购领域80%的市场份额。

      根据其声明，合并之后的新公司估值约170亿美元，将实施联席CEO制度，美团CEO王兴和大众点评CEO张涛同时担任联席CEO和联席董事长。两家公司在人员架构上保持不变，并将保留各自的品牌和业务独立运营，包括以团购和闪惠为主体的高频到店业务。

     对于目前疯狂烧钱的O2O市场来说，大众美团合并可谓影响深远。业界认为，美团与大众的合并，不但将在团购领域占据80%的市场份额，在更多的O2O细分领域，也将对BAT、京东、58赶集等发起冲击。

     其实这种模式在国内早已不是新鲜事，滴滴+快的，58+赶集，土豆+优酷，携程+艺龙等的类似联姻已经接连上演——当市场老大和老二都发现烧钱难以为继时候，合并就已经成为一个习惯性的选择。

数据

       2015年上半年，中国团购市场规模为770亿元人民币(约合121亿美元)，美团网的市场份额为51.9%，而大众点评网市场份额为29.5%。

合并内幕：在刘强东婚礼上敲定最后细节

美团和大众点评历次融资情况

    如同滴滴快的、58同城与赶集的合并一样，美团与大众点评的合并同样是“父母之命”的结果。

    “双方的合并谈判在9月底其实就已经谈妥了。”10月8日，一位了解合并方案的内部人士向记者透露称，借10月1日澳大利亚大堡礁刘强东与奶茶妹的婚礼，出席婚礼的谈判双方又敲定了最后一些细节。

     据记者了解，这些具体细节包括：双方就各自利益判定、股权具体分配、未来管理架构、业务未来如何整合进行最后的讨价还价。

       回头看刘强东的婚礼，那份牛人密集的宾客名单可谓暗藏玄机：腾讯CEO马化腾、腾讯总裁刘炽平、红杉资本创始人沈南鹏、华兴资本创始人包凡等——他们的共同点除了是京东的投资人之外，还分别是美团和大众点评的投资人。

     “之前的58赶集合并，今天的美团大众点评合并，最大的赢家或者幕后推手就是红杉和华兴资本。”一位投资人表示，根据其声明，美团和大众点评合并后的新公司，红杉资本将成为最大股东，比阿里巴巴和腾讯所占的股份都要多。

       红杉资本于1972年在美国硅谷成立。在中国市场，红杉资本也有强大影响力，投资了一大批科技企业，其中就包括美团和大众点评——美团2010年成立时就获得红杉资本A轮投资2000万美元，此后每一轮融资红杉资本都有跟投；大众点评2006年获得红杉资本100万美元投资，随后的C轮、D轮红杉资本都有跟投。

       不将鸡蛋放在同一个篮子里，这是红杉资本的投资原则。但如果在竞争中短期内不能形成一家独大的格局，红杉资本就会尽力推动二者的合并，做大新公司的规模和估值，迅速推上市之后再套现离场。例如，红杉资本曾投资过唯品会和乐峰网，并一手主导了二者合并，提升唯品的估值后顺利将唯品在美国推上市。

       对于腾讯而言，也乐见其合并，甚至愿意加大投资的筹码。但是对阿里巴巴而言，则多了些难以言说的味道——实际上，马云并未出席刘强东的婚礼。

       阿里巴巴内部人士则对记者称，阿里并不是美团大众点评合并的“推手”。有接近美团投资机构的人士告知，这是因为阿里巴巴和美团早已不和，阿里希望能够控股美团，或者双方将各自的后院交给对方，但遭到了美团创始人王兴的拒绝。此后，阿里重启新口碑，控股银泰，投资苏宁成为第一机构大股东后，试图依靠自身而非他人在O2O领域建立话语权。

       但O2O整体市场的变数加快了资本层面的合并，今年7月以来，美团E轮融资至今没有确切消息，O2O过冬论让投资环境变得不太乐观。同样是在7月初，糯米宣布将获得百度为期3年200亿注资，市场竞争不容乐观。

       另一方面，美团和大众点评作为团购业排前两名的公司，商业模式几乎接近，涉足的本地生活领域也基本一致，双方销售人员打假流血、公关文章互黑等摩擦时有发生。

       斗则两害，合则双赢，最终成为背后资方的共识，他们希望看到滴滴快的类似的成果，让两家公司不再互相竞争，而是掉头一致对付糯米。

活不下去的美团，无法交代的大众点评

       资本控制下，对美团和大众点评的创始人王兴和张涛来说，是否愿意接受合并已不重要。“从相杀到相爱转变只需要一个长假，从爱情到婚姻事业必须长期经营。”王兴的内部信，几多惆怅几多哀思。要知道在去年，他拒绝阿里控股时的理由就是“美团独立成长”。

       张涛的内部信则公文了许多，但并不代表他的内心就很平静。今年初，他曾在一个公开场合公开表示，“大家对行业的看法有挺大分歧和差异，并且这个行业完全容得下几个重量级玩家。”

       和业内绝大多数竞争对手相比，36岁的王兴和43岁的张涛私下交情还算不错。2013年年中的某个互联网行业会议上，两人进行了长聊，还搭乘同一班飞机到上海。

       然而在资本寒冬，创始人的意志要排在资本后面。更何况，目前的美团，早已危机重重，连生存都是问题。

      根据此前曝光的信息，美团2015年上半年营收才9.4亿元，但一个月亏损却高达6亿元，即便亏损面不会继续扩大，全年也亏损高达72亿。

      美团单月亏损6亿的说法未获证实，但足以证明美团所在O2O行业的烧钱厉害和亏损严重。业内人士称，传统团购业务只有2%-5%的低毛利。电影票、外卖、酒店等业务需要大量资金注入，按照美团最近一次融资7亿美元计算，仅能支撑半年。因此最近一段时间，“美团融资失败”、“美团在华尔街路演融资空手而归”等消息铺天盖地，美团二号人物、猫眼电影CEO沈丽也在8月离职。

     同时美团市场份额也在下降。相关数据显示，7月至今，美团市场份额从60%下降到50%出头，降幅超过10%；在北京、成都、福州、厦门等多已被大众点评和百度糯米攻下，份额不到40%。

        “可以说，美团已经不是烧不起钱的问题，而是确实融不到钱了。”一位曾对美团有浓厚兴趣的投资界内部人士说。

       相比之下，大众点评比美团活的相对好些，但也只是相对而已。2014年，大众点评整体亏损高达上亿美金。虽然有关大众点评最新一轮（F轮）融资的传闻不断，但一直没有得点评官方的确认和宣布。

       目前，大众点评已经成立超过10年却没有上市，任何早期投资的PE／VC耐心也都磨的差不多，基金也要到期了，投资人不可能不考虑回报问题。

       自然竞争状态下无法决出胜负或者两败俱伤时，还在烧投资人钱的两家公司被迫选择另一种玩法，即便不是他们创始人想要的。

百度糯米承压

       对于美团和大众点评的重要问题是，未来问题是，到能否顺利整合？

       业内人士普遍倾向于滴滴、快的合并模式。今年2月14日，滴滴、快的宣布合并。合并之初，双方宣布各自独立发展、业务平行运营。但经过半年多的磨合，滴滴正在一步步接管快的与之重合的业务或者说快的走向更垂直化的业务，快的品牌被弱化。

       “高频、低客单价业务(比如团购)将是美团和点评合并后的业务交集。”一位消息人士表示，剩下的问题是，到底是美团，还是大众点评被弱化？恐怕强硬的王兴、运营大众12年的张涛，都不会甘心。

      更多的忧虑在于，美团有2万名员工，大众点评7500员工，两个公司合并后员工的数量甚至超过了阿里巴巴，比它的主要竞争对手百度糯米和新口碑（阿里与蚂蚁金服合资）加起来还要多。新公司将如何安置？要知道，近 3 万人是 BAT 这种体量（其收入和利润、产业辐射面）才能支撑起的员工数量。

     而在业务层面上，美团、大众一直靠佣金获得收益，商业模式较单一，加上竞争格局愈发激烈，如果佣金率持续下降，业务重合，即便合并也难以为继。

       当然可见的好处在于，合并后美团和大众点评从此不再拼得你死我活，能更专注扩张到其他业务领域，这类似滴滴和快的合并后，不断扩张到快车、顺风车、代驾等领域，让新公司迎来更大发展空间和更高估值。

      在德银等投行、彭博社等媒体看来，还让百度糯米、58赶集等竞争对手承压。最近，百度宣布投入200亿发展包括糯米在内的O2O业务，阿里口碑则宣布投入50亿扶持线下商户。 “糯米有百度的支持，口碑有阿里的支持，它们都不差钱，且能够获得丰富的资源，三者之间的战争才刚刚开始。未来的格局可能会是美团点评、糯米、口碑三足鼎立。”一位分析人士表示。

       此外有消息认为，双方合并之后将会完成新一轮20-30亿美金的融资。不过，也有业内人士认为，不管新公司是否能够如愿获得融资，O2O未来的竞争只会更加白热化。由于BAT在O2O领域掀起了猛烈的金钱和舆论攻势，美团点评合并后，只会让BAT的目标更加集中，让烧钱大战远远看不到尽头。

各方观点

怎样避免重走58赶集弯路

——自由撰稿人,曾为《福布斯》中文版副主编尹生

       美团大众合并，首先让人想到不久前发生的滴滴快的和58赶集合并案，资本市场对两起案例的反应不同，前者的估值相比合并前增加了一倍以上，而后者的市值相比合并后的高点已经跌掉近40%。

　　这大概是因为，滴滴快的合并后，竞争强度有所降低——因为在合并前，两家公司背后的金主腾讯和阿里巴巴都有重大战略利益在里面，这通常意味着不惜血本的持续价格战。而合并后两家公司似乎改变了战略，在它们之外，暂时还没有出现新的拥有重大战略利益的新参与者，也没有解决两家公司原来就存在的问题。

       因此，如果美团点评合并，而且新公司并不能完全纳入BAT中的一家，那么即使两家公司合并完成，彼此作为对手的关系不复存在，但压制两家公司营收和盈利空间的长期压力并未消失，即O2O在BAT重构未来互联网商业格局中的战略价值始终存在，这意味着价格战会在相当长时间内如影随形，那么新公司的处境将很可能继续和独立时一样。

双CEO制并不靠谱

——科技专栏作者  俊世太保

    稍微了解点优酷土豆、滴滴快的合并历史的人都不能看出，双CEO是一件非常不靠谱的事情。无非是考虑到双方长期的竞争关系，为了考虑双方团队的情绪和稳定采取的权宜之计而已。

       滴滴快的合并后不久，原快的CEO吕传伟很快就宣布退出。新公司主推滴滴，快的打车甚至一号专车都正在陆续淡出市场。优酷土豆合并之后，也是只闻优酷笑，不见土豆哭。

       回头来看美团和点评，王兴是一个强势之人，但张涛本人其实也是一个主导性极强的人，很难想象这两个强势的人能进行互补。

　     两个CEO相信很快就会有一人退出。

分析

O2O公司本是“无根之苗”

       相关数据显示，2015年上半年中国生活服务O2O平台成交额达895.8亿元，即便全年交易突破2000亿关口，在餐饮市场3万亿元的总体盘子中占比也仅有不足7%。从数据来看，现在的O2O仍是一场马拉松式的长跑。

       但与此同时，2015年国内O2O市场的诸多变化，已经让投资方感受到了阵阵寒意。一是国内互联网O2O企业全部陷入低价怪圈，补贴成恶性循环，二是资本市场在2015年下半年急转直下，融资环境迅速恶劣对的趋势已经不再能够支撑美团这种烧钱的做法。

       今年8月，华兴资本创始人包凡在公开场合就曾分析称，明年美国会进入一个加息的周期，这意味着资产的价格下降。当二级市场公众公开市场有调整，就会回过来传到一级市场。资本市场的寒冬很快就会降临。

       资本寒冬来临之际，一众以烧钱为主要生存方式的O2O企业都将面临着储备军火准备过冬的烦恼。而美团由于消耗巨大，成为了这一环境中最为焦虑的“无根之苗”。

       之所以无根，一是因为这些O2O互联网公司，是被资本催生的，现在资本层面转向，立刻面对着断奶的危机。二是业务层面的无根，大量O2O业务的实权实际上是在传统企业手中，流量入口又掌握在BAT手中。以社区O2O为例，社区O2O的服务只靠飘在云端，很难形成真正的体系。而从消费行为习惯来看，生活消费类平台入口不会像电商入口那么容易形成，想从BAT口中抢到流量入口，又是何其艰难？

       所以，第一第二的合并，是一种为了生存的无奈转变。无论是滴滴快的，58赶集，还是美团大众点评，与其排名前面的巨头们与其相互厮杀，不如强强联合，加大自己的竞争筹码，把第三、第四甚至更后面的竞争对手排挤出去。