盖世乏力

据汤森路透I/B/E/S测算，三星第二季度营业利润将同比下降12.6%。38位分析师中，有22人已经下调了获利预期。大家认为，二季度营业利润为8.3万亿韩元(约合82.2亿美元)，低于上年同期的9.5万亿韩元，且为2012年第三季度以来新低。据此，KTB分析师金灿海已经将二季度的盈利预期下调10%，降至7.99万亿韩元(约合78亿美元)。IBK证券公司则预期，第二季度三星智能手机出货量为7800万部，低于第一个季度中的8750万部。

三星Galaxy（中文译作盖世），从第一代到第五代，凭借创新的设计逐渐占据了高端市场。之后，凭借Gear智能手表，抢先进入了可穿戴设备领域。总体而言，三星拥有在硬件上全产业链的优势，但是软件倚重Android尚难建立核心竞争力。在输掉了同苹果的专利权官司之后，同质化让三星的创新达到了瓶颈期。

今年3月，三星发布了Galaxy S5销量不错，但在大环境走低的情况下也差强人意。据IDC预计，今年全球智能手机出货量增幅将由去年的39.2%放缓至19.3%，同时平均售价预计也将下跌。所以，三星第一季度市场份额自上年同期的31.9%下滑至30.2%。即使下半年推出Galaxy Note 4，也难妙手回春。

在渠道方面，三星倚重的是自己的分销渠道。但在中国，它遇到的两个难题：第一，4G手机入华遇冷。此前，中移动曾声称今年4G用户将会达到5000万。然而事实上，截至5月底，4G用户总量仅为810万。这直接影响了三星的海外市场份额。

其次，三星并没有跟电商亲密合作。华为、中兴深谙互联网思维，相继建立了专门针对互联网年轻受众的专属品牌，如华为荣耀，中兴Nubia等。这也让三星在国内逐渐失去了学生群体、白领群体等中低端市场。

另外，考虑今年9月苹果iPhone 6上市，消费者持币观望，也让三星恐怕难以逃脱三连跌的命运。

重组变局

三星屡战屡败，董事会承受巨大压力，这或许是李健熙入院的导火索。今年5月，72岁的三星掌门人突发心肌梗塞并引发心力衰竭入院治疗至今。李氏家族也在上演真人版的《继承者们》。为了安抚人心，三星对外宣称要提升股息。Kiwoom Asset Management基金经理安俊赫告诉记者，如果三星希望救市，就必须拿出与继承计划有关的整体重组方案的一部分。从这个意义上说，股票回购可能是个办法。支付股息总比没有好。但这绝非长久之计。

长久之计是什么？重组。据路透社报道，三星的重组咨询费超过1亿美元，引发多家投行争夺。而整个重组费用，则可能高达10亿美元。之所以如此高，是因为三星集团继承人的高额继承税。据计算，根据韩国50%的最高遗产税率，李健熙独子李在镕和他的两个妹妹可能需要缴纳约60亿美元的遗产税。

关于继承，其实李健熙也有所安排。据韩国《朝鲜日报》报道，早在1998年，大体上的继承工作即已完成，李健熙家族的主要资产所有权已经转移到李健熙之子李在镕手中。李健熙家族通过控股三星爱宝乐园控股继而三星生命，三星生命又控股核心子公司三星电子，李在镕从1998年开始持有三星爱宝乐园的25.1%股份，而李健熙的股份只有3.7%。

这种模式被称作连环控股，这也是三星屹立不倒的管理奥秘。上个世纪，五大财阀现代、大宇、三星、LG和SK，如今只有三星一枝独秀。主要还是李健熙力主的连环控股起了关键作用。三星通过中央集权，由总裁控制旗下产业，子公司、孙公司循环出资控股，形如金字塔形，资本和商品在内部流动，子公司利益服从整体公司利益。依靠巨大的体量规模，三星得以优先获得政府、银行支持。在市场环境好的时候，强人政治迸发出巨大的能量。

但是，当强人倒下，三星也必须承受连环控股带来的尴尬局面。目前，三星集团的核心子公司三星电子市值接近2000亿美元，但李健熙家族资产还不到200亿美元。过去在连环控股的安排下，李健熙通过仅仅三星电子15%的股权就牢牢掌控住庞然大物。但是现在，李健熙不在了，群龙无首的三星将财阀模式的问题与家族继承的弊端暴露无遗。

重组，就是要从根本上改善经营体系和结构。把金字塔式的企业变成一个现代的企业结构。三星在内忧外患的局面中把重组当做救命稻草，也必然会经历从阵痛去病灶的艰难时刻。无论是韩国政府、股东、投资人、客户、员工、用户，都希望从中分得一杯羹。于是，重组也不再是速效救心丸，而是一部平衡多方利益的连续剧。